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　　該研報預(yù)計，千紅制藥23-25年歸母凈利潤為2.5、3.3、3.9億元，同比增速分別為-22.5%、29.9%、18.5%，給予“買入”評級。
 

　　在肝素制劑方面，千紅制藥注射用肝素鈉在公立醫(yī)院端銷售額占比大， 公司依諾肝素鈉中標第八批集采，2023H1 公立醫(yī)院端銷售額中公司占比僅為 3.4%，為光腳品種，有望通過集采實現(xiàn)以價換量，帶來業(yè)績增量。 在酶制劑方面，公司胰激肽原酶在公立醫(yī)院銷售額中占比大，復(fù)方消化酶排名靠前，未來有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
 

　　據(jù)千紅制藥介紹，公司與牧原股份的合作有利于依托牧原股份國內(nèi)生豬養(yǎng)殖與屠宰的資源優(yōu)勢，并結(jié)合公司在肝素鈉粗品和肝素原料藥、制劑領(lǐng)域的專業(yè)生產(chǎn)技術(shù)、質(zhì)量管理等經(jīng)驗，建設(shè)豬小腸等豬副產(chǎn)品綜合利用生物制藥基地，生產(chǎn)包含但不限于肝素鈉粗品、肝素鈉及低分子肝素鈉系列原料藥及制劑等相關(guān)產(chǎn)品，進一步拓展公司肝素產(chǎn)業(yè)鏈，做大經(jīng)營規(guī)模，增強核心競爭力，對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有積極影響。
 

　　據(jù)了解，千紅制藥11月13日還曾公告，公司在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，肝素作為臨床經(jīng)典的抗凝藥品，仍然具備很強的臨床需求。從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，全球肝素行業(yè)供需情況基本保持整體平穩(wěn)。2023年四季度肝素原料藥出口已開始呈現(xiàn)出回暖趨勢，預(yù)計2024年將會開始新的周期，肝素作為一款臨床近百年的經(jīng)典藥品，仍然具有強大的生命力。
 

　　其在公告中表示，從歷史經(jīng)驗看，肝素跟豬周期弱相關(guān)。過去15年肝素大致經(jīng)歷了兩輪周期，從2008-2016是一個周期，2017-2023可以算二個周期。從目前來看，肝素正處于全新的一個周期起點，也意味著在孕育新的機會。
 

　　而千紅制藥11月30日在投資者互動平臺表示，公司千牧項目已于近日開工，項目預(yù)計建設(shè)期 1 年，計劃于 2024 年試生產(chǎn)，預(yù)計2025 年產(chǎn)生業(yè)績貢獻。
 

　　除了在肝素原料藥上的布局，據(jù)悉，千紅制藥布局的創(chuàng)新藥管線也邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，并打開長期成長空間。目前公司QHRD107處于II期臨床試驗，用于治療急性髓系白血??； QHRD106，靶向 KLK 靶點的注射劑，用于治療缺血性卒中，目前在國內(nèi)已完成 I 期臨床，即將開展 II 期臨床； QHRD211， 靶向 GH 的注射劑，用于治療生長激素缺乏癥，目前也已完成國內(nèi) I 期臨床，即將開展 II/II 期臨床； QHRD102，用于治療急性淋巴細胞白血??； NK/T 細胞淋巴瘤，目前在國內(nèi)處于 I 期臨床階段。另外， QHRD110膠囊，是一款小分子 CDK4/6 抑制劑，擬定適應(yīng)癥為晚期惡性實體瘤，已獲批臨床試驗。
 

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