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　　【制藥網(wǎng) 市場分析】近日，光大證券研報(bào)指出，重塑價(jià)值導(dǎo)向，醫(yī)藥新周期開啟。堅(jiān)定看好創(chuàng)新驅(qū)動、國產(chǎn)化、品牌頭部三大投資主線：創(chuàng)新驅(qū)動：醫(yī)保支付、審評等政策的持續(xù)完善，創(chuàng)新產(chǎn)品的高臨床價(jià)值將獲得更加優(yōu)良的商業(yè)環(huán)境；國產(chǎn)化：國內(nèi)產(chǎn)品高端創(chuàng)新、突破“卡脖子”問題勢在必行，國產(chǎn)創(chuàng)新器械多數(shù)品種具有較大的進(jìn)口替代空間；品牌頭部：鑒于頭部中藥OTC企業(yè)主要為國企，在國企改革時(shí)代背景下，整體經(jīng)營基本面普遍向好，品牌價(jià)值得到提升，呈現(xiàn)龍頭集中的態(tài)勢。
 

　　該行建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、京新藥業(yè)、藥明康德等。
 

　　恒瑞醫(yī)藥
 

　　資料顯示，恒瑞醫(yī)藥身為藥企的頭部企業(yè)，加速從仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)變，目前主要聚焦抗腫瘤、手術(shù)用藥、自身免疫疾病、代謝性疾病、心血管疾病等領(lǐng)域進(jìn)行新藥研發(fā)。
 

　　近年來，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入逐年增加，并減少銷售投入。截至目前，恒瑞醫(yī)藥累計(jì)研發(fā)投入已接近400億元，近三年研發(fā)投入占銷售收入的比重均超過20%。2020年底至2022年底，公司銷售人員數(shù)量從17138人降至10392人，銷售人員占比也從59.29%降至50.36%。
 

　　在持續(xù)的研發(fā)投入下，恒瑞已有9款新藥進(jìn)入上市申報(bào)階段，通過與美國、韓國、印度公司合作，實(shí)現(xiàn)10項(xiàng)創(chuàng)新藥海外授權(quán)，其中僅2024年就達(dá)成了總交易金額超40億美金的5項(xiàng)授權(quán)合作。而創(chuàng)新也給恒瑞帶來了頗豐的回報(bào)。2023年上半年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥收入為49.62億元，約占當(dāng)期營收的44.43%。2024年，公司向著創(chuàng)新藥收入130億元的目標(biāo)沖刺。
 

　　此外，恒瑞還頻頻斥巨資頻繁回購，可見公司對發(fā)展的信心。“醫(yī)藥女神”葛蘭也頗為青睞恒瑞醫(yī)藥。葛蘭在管的公募基金中歐醫(yī)療于2022年一季度進(jìn)入恒瑞醫(yī)藥股東名單，初始持股數(shù)為3494.74萬股，持股比例為0.55%。截至2023年三季度末，中歐醫(yī)療對恒瑞醫(yī)藥的持股達(dá)到7946.36萬股，持股比例1.25%，較初始持股數(shù)翻倍。
 

　　京新藥業(yè)
 

　　京新藥業(yè)主要聚焦精神神經(jīng)、心腦血管等優(yōu)勢治療領(lǐng)域，堅(jiān)持化藥為主、中藥為輔，適時(shí)發(fā)展醫(yī)療器械的方針，全面加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、營銷改革升級和原料制劑一體化等多方面綜合能力。
 

　　公司目前產(chǎn)品品種豐富、結(jié)構(gòu)合理，已構(gòu)建涵蓋精神神經(jīng)系統(tǒng)、心腦血管系統(tǒng)、消化系統(tǒng)三大疾病領(lǐng)域的多維度、多層次的產(chǎn)品梯隊(duì)和發(fā)展格局。左乙拉西坦片、鹽酸舍曲林片、鹽酸普拉克索片、瑞舒伐他汀鈣片、匹伐他汀鈣分散片等重點(diǎn)產(chǎn)品全部通過一致性評價(jià)并進(jìn)入國家或省級聯(lián)盟集采；消化類藥物康復(fù)新液、地衣芽孢桿菌活菌膠囊競品廠家少，競爭格局好。圍繞三大管線，以臨床價(jià)值為導(dǎo)向、差異化布局創(chuàng)新藥研發(fā)，10余個(gè)在研創(chuàng)新藥(械)項(xiàng)目有序推進(jìn)中。
 

　　公司堅(jiān)定創(chuàng)新——開啟仿創(chuàng)結(jié)合新時(shí)代。2023年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入4.01億元，同比增長9.23%。公司創(chuàng)新藥自研立項(xiàng)3項(xiàng)， JX2105膠囊申報(bào)臨床；仿制藥研發(fā)啟動14項(xiàng)，注冊申報(bào)8項(xiàng)，注冊獲批7項(xiàng)，持續(xù)豐富產(chǎn)品管線，推進(jìn)“創(chuàng)仿結(jié)合”進(jìn)程。
 

　　藥明康德
 

　　藥明康德所在的CRO產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新藥高度相關(guān)，隨著多肽等新領(lǐng)域的擴(kuò)產(chǎn)提速，以及國內(nèi)醫(yī)藥政策正在向更有利于創(chuàng)新藥開發(fā)的方向傾斜，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)CRO行業(yè)可能在醞釀下一場春天。券商預(yù)計(jì)中國主要CXO公司或?qū)⒂?024年下半年開始進(jìn)入業(yè)績加速通道。
 

　　藥明康德業(yè)績增長穩(wěn)定，2023年年報(bào)顯示，其營收和歸母凈利潤均創(chuàng)新高，公司營收也成功突破400億元大關(guān)。
 

　　近期，藥明康德還不斷開展回購，國際大行態(tài)度紛紛轉(zhuǎn)變。例如，3月11日，藥明康德A股獲摩根士丹利給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)151元人民幣。摩根大通跟著也增持了港股藥明康德。
 

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